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创投要诀之五:细节决定成败

作者:zcct     发布时间:2011年09月27日 17:19

肖水龙
              
深圳市创东方投资有限公司董事长

20091225日,在西方万众欢腾迎圣诞的时候,第二批创业板8家公司迎来了上市,创造了平均发行市盈率83.59倍的纪录,比第一批创业板平均发行市盈率近60倍相比,高出了20多倍!

对于创业者和置身创业者之后的创投们来说,这是多么另人激动的时刻!然而,在8家公司成功登陆创业板的欢庆的背后,有10家公司未能通过审核暗然退出,被否的原因多种多样,其中有相当部分并非公司的业绩和基本面不行,而是公司在细节上存在瑕疵,恰恰是这些细节决定了上市的成败。

三英焊业就是被否人企业之一,公司总经理陈邦固接受媒体采访时表示,很可能因为大股东、高管出现变动而被否。近两年三英焊业在股权和高管上出现了重大变化,公司发起人中天津信托持有32.5%股份成为第一大股东,但于200810月全部转让给华泽集团(均同为天津国资委控制企业),今年1月华泽集团提了两名董事,几个月后又增选了两名监事……这些频频的大变动无疑给审核带来了不利影响。股权或高管近年出现重大变化,理论上讲会影响公司的经营,不利于稳定性发展。所以,在投资之前,一定要关注公司诸如上述的细节方面是否存在重大大问题。

在这里,我要强调五个方面的细节,即厘清五个结构。除了上述的股权结构、高管结构,还包括业务结构、客户结构和供应商结构,这些细节都是发审委所关注的重点。在被否的企业当中因存在这样或那样的瑕疵,而输在最后冲刺关头的企业不只三英焊业一家,第二批创业板中过会率仅仅60%

在股权结构方面,近两年频频出现大变化是大忌,同时股权结构的合理性也同样非常重要,主次分明,主次合理是理想的境况,如果股权太分散,则显得群龙无首,太集中则会造成一股独大,一个人说了算加大决策风险。

在高管结构方面,所要强调的是结构合理,优势互补,团结协作结构合理主要是指年龄、性别、知识、经验、专业、背景等,如高管里面都是年过半百之人的话,就缺乏新生活力,又如都是工科生则知识结构太单一,可通过引进外来人才解决这一不足,缺什么补什么,才能达到优势互补,取长补短,这样的高管团队才会高效长久相互统一。另外,近两三年需尽量避免高管的重大变化,高管不仅包括董事长、总经理级的重量级人物,也包括董事会秘书、财务总监等重要人物。

除了股权结构和高管结构,公司经营上三方面的细节也十分重要——即业务结构、客户结构、供应商结构。业务结构上必需要主营突出,且不断研发新产品,主营突出的标准是主营收入和主营利润占比达70%以上,亦即兼营业务不超过30%。其实对于创投来说,最好是业务单一、专一,即使有兼营其他业务,也需做一些与主营业务相关的上下游业务。不断研发新产品也至关重要,产品的创新与升级换代,不但能够保证利润率,也能满足客户对产品的需求不断提高。在客户结构上,需要强调的是既不太散又不太集中,客户有实力,公司客户太集中会造成容易受客户控制,从而导致客户的风险加大。客户太分散则造成营销成本高,营销效率低,另外客户没有实力的话,存在回款的风险。供应商结构则需强调的是既不散又不太集中,质量有保证,同样的道理,供应商太散的话采购效率低,太集中的话在价格上容易会受供应商控制。

以上五个方面的结构,都是创投人员在投资之前必需要厘清的。不过,与我之前所强调的投资四个重点方面不同的是,这五个方面的细节并非形成投资的先决条件。如果公司在其他方面符合投资条件,即我之前强调的看准一个团队在优势行业中发掘优势企业弄清业务模式、盈利模式、营销模式三个模式查看营业收入、营业利润、净利率、增长率四个指标,以上四步均通过测评之后,实际上投资已有七成的可能性。

至于这五个方面细节,如没有重大的缺陷,在实际操作中是可以在投资后加以改善的,比如稀释大股东等做法,合理引入高管、优化业务结构、调整客户结构和供应商结构等,不过以上的改善行为,必需要尽早尽快着手,以避免在上市前两三年出现频繁的、重大的变化而延误上市时间。

还在创业路上苦苦挣扎的朋友,如果拥有远大的理想,除了在经营和做人上要下功夫,还必需在公司诞生之日起就注重细节。因为在漫长的发展之路中,细节不但决定创投是否青睐,还决定今后上市能否成功,细节决定成败——在公司是否能够获得投资上,这绝不是一句危言耸听的话。

 

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