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创投要诀之六:关注六个合规层面

作者:zcct     发布时间:2011年09月27日 17:20

肖水龙
     
深圳市创东方投资有限公司董事长

两个孩子站在你面前,一样的聪明出众,但性情相差甚远,一个温婉有礼、从不惹事生非;一个跳皮捣蛋、爱跟其他人发生争执冲突,惹了一身的是非。如果要投资他们的教育,你愿意选择谁呢?

诚实地说,做慈善的教育投资最终看的是缘份,全凭性情相投,更重要的是无论顽皮还是内秀的孩子都应该享受同样的眷爱。而投资公司则截然不同,需时时刻刻警惕感情的插足,保持清醒冷静的理性分析才能避免失误。

一个期待注资的企业,在满足了PEVC列出的诸多关键性条件之外,是否是一个历史清白、遵规守法的乖乖公司非常重要。因为无论这家公司所处的行业具有多大的优势,业绩成长性有多高,如果在财务上存在纳税问题、在劳动用工未能遵守劳动法规、又或者股权不清晰,股权变更存在重大的历史瑕疵等等问题,这些都将会成为今后公司上市的绊脚石。从创业板开闸以来,发审委已审核的74家公司中有15家出局,过会率约为79%,从披露的原因来看,部分就是因为上述硬伤造成的。

或许你会问,退出的方式干嘛非要选择上市呢,可以选择其他方式退出嘛,诸如原公司股权回购或将股权出售给其他投资者等。凡事有这种想法的人一定是没有真正了解PEVC的含义,因为比较来看,公司IPO退出的方式不但最简便,而且买家是整个资本市场,在价格竞争的条件下自然能卖个好价钱。而股权回购或出售股权面对的是少数几个买家,价格谈判优势不大,价格低估是经常的事。在面对超高收益与超低收益面前,你会如何选择呢?

当然,除了上市原因之外,违规违纪或产权不清晰、财务不健全的公司,遭遇的风险相应就会很大,今后发展的路上会不断暴露出问题来,即投资风险相应增加。既然如此重要,那就让我们来好好看看,在一个企业基本上符合投资需要之后,尚需要考察的六个层面。

One 历史合规  历史沿革合法合规,在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵。验资方面要走正常的程序,比如要公告,出具验资报告,办理变更手续等。股权变更程序同样要合规保法。不过,一般创业板上市的企业从小规模成长发展,经历曲折,股权转让、变更往往较多,甚至在上市前出现突击增资,这些瑕疵在严厉的发审委面前,难逃其火眼金睛

TIPS:如果公司存在上述情况怎么办?尽量理顺股权关系,并尽快补办相关手续。不要将所有的希望都寄托在证券承销商身上。

Two财务规范:财务制度健全,会计标准合规,坚持公正审计。根据上市要求,公司不仅被要求在上市前一年辅导期中运作要规范,上市前三年的财务处理都需要遵守有关法律规定和相关会计政策。也就是说,不但要求要求财务资料完整、准确、合规,而且不能存在虚假记载。

TIPS:作为PE投资方,让公司的财务专家看看投资公司的财务管理是否标准,如果已经确定投资的话,就要帮助企业在此方面完善。VC投资的话,企业财务不规范是常见的事,但为了尽快达到上市要求,还是尽早规范财务管理吧,免得业绩等其他方面符合上市后,被这种小事拖后腿哟。

Three依法纳税 不存在纳税方面的问题。无论是其他行政原因,还是公司自身原因造成漏交税金,或者执行的税率不符合规定,都需要补缴税金,由此造成的财务账目均需重新调整。由于行政管理机关造成的还好说,补缴改正了,还可以继续过会上市。如果是公司偷税漏税,那性质就变严重了,被否是100%的概率了。

TIPS:打算引入创投并上市的企业,要尽早打消继续漏税的念头,尽快依法缴税则才能尽早上市,因为上市三年无不良记录是基本要求,本想为公司节省成本,结果拖延上市大大浪费了公司成本。

Four产权清晰:企业的专利、商标、房产等产权清晰到位,不存在纠纷。如果一个企业的产权不清晰,就无法形成规范运作,比如成天为了商标、房产等打官司、闹纠纷;又或者公司与大股东之间的产权不清晰,容易造成左口袋倒腾进右手袋的戏法,势必造成经营效率的低下,甚至带来不必要的法律风险,而对于最终的上市也会形成重大障碍。

TIPS:很简单,公司需要搞清楚了这些关系,无论是专利、商标等无形资产,还是房产、设备等有形资产,统统都应该是谁的归谁,清清楚楚,不应存在纠缠不清的关系。

Five劳动合规 严格执行劳动法规。遵守劳动合同法的公司,相对于那些不按规定用工的公司,自然用人成本要高,所以有许多企业尤其是用工密集型企业,为了节省成本变法逃避劳动法钻各种用工空子。但是,公司如果存在劳资纠纷,并有违反劳动法的行为,一旦有举报或者有历史记载,均会成为上市中的污点

TIPS:对员工不地道的公司,不但上市通不过,其今后长久发展同样堪忧,在符合上市基本条件的前三年里,公司实现盈利财务状况都已进入健康状态,没必要再为了省小钱而误大事。曾经有过的不规范行为,如不签劳动合同、不买保险等等不良行为,要赶紧行动起来,能补的补,有过错的地方加紧改正,此乃为上策。

Six环保合规 企业生产经营符合环保要求,不存在搬迁、处罚等隐患。很简单,一个企业的发展,不能以牺牲环保为代价,节能减排已经上升至政府业绩考核的高度,如果环保不达标还想上市的话,已经不大可能了。绿色证券的概念已经大行其道,所以要舍得在环保上花钱费时,环保合规达标才好上市。

TIPS:相信大家不会忘记湘潭电化上市的环保问题。200743日,湘潭电化在上市的第一天就被迫发公告说明其环保问题,这对于公司上市环保问题敲响了警钟。干净、清洁的形象很容易吸引资本,而培养一个污染大户出来是资本市场不愿意看到的。

上述六个方面,说大不大说小不小,但是对于创投退出上市很关键,因为这些因素都可能造成过会被否,这样的例子已举不胜举。然而,公司难免会存在这样或那种的小问题,尽早完善和补救,保证公司上市前三年内做到规范合法,否则有重大瑕疵的话,就需要拖延上市的时间了,一拖就是一年或者好几年。

没关系,反正能上市就行这是外行话,做投资的人,资本的效率性是至关重要的,很简单,上市退出晚的话,往往就是数千万甚至上亿的投资的数十倍投资收益泡汤了,也就是说,相差了数亿甚至数十亿的收益,心痛不心痛呢?

现实中的乖乖孩子可能在小事上总吃亏,但是,拟上市的公司最好做一个遵规守法的乖乖公司,这样才能尽早上市融资并实现财富倍增,捡到一个大大的便宜

 

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